Análise comparativa entre o Capital Asset Pricing Model (CAPM) e a Arbitrage Pricing Theory (APT) no mercado acionário brasileiro no pós-pandemia

Abstract

Este trabalho tem como objetivo apresentar a metodologia empregada na elaboração de uma análise hipotético-dedutiva sobre um comparativo entre os modelos Capital Asset Pricing Model (CAPM) e Arbitrage Pricing Theory (APT), aplicados a ativos do mercado acionário brasileiro que compuseram, de forma constante, a carteira quadrimestral do Ibovespa entre o primeiro quadrimestre de 2022 e o terceiro quadrimestre de 2024. A escolha do tema decorre da relevância da precificação de ativos no campo das finanças e da sua recorrência em certificações técnicas cursadas pelo autor. Embora ambos os modelos se fundamentem na Teoria Moderna do Portfólio (1952), eles continuam sendo amplamente utilizados por analistas e investidores na avaliação de decisões de risco e retorno. A análise empírica baseou-se na comparação entre os retornos reais observados dos ativos e os retornos estimados por cada modelo, utilizando o Desvio Absoluto Médio (MAD) como métrica de avaliação. Os resultados apontaram que o CAPM apresentou desempenho preditivo superior ao APT, com menor desvio médio absoluto em relação aos retornos acumulados dos ativos no período analisado.

This study aims to present the methodology employed in developing a hypothetical deductive analysis comparing the Capital Asset Pricing Model (CAPM) and the Arbitrage Pricing Theory (APT), applied to Brazilian stock market assets that consistently composed the quarterly portfolio of the Ibovespa index from the first quarter of 2022 to the third quarter of 2024. The topic was chosen due to its relevance in the field of finance and its recurrence in technical certifications pursued by the author. Although both models are grounded in the Modern Portfolio Theory (1952), they remain widely used by analysts and investors in risk and return assessment. The empirical analysis was based on a comparison between the actual returns observed in the period and the returns estimated by each model, using the Mean Absolute Deviation (MAD) as an evaluation metric. The results showed that the CAPM outperformed the APT in predictive accuracy, presenting a lower average absolute deviation in relation to the accumulated returns of the assets over the analyzed period.