Agentes autônomos de investimento: uma análise sobre a ótica do problema Principal-Agente

Abstract

O presente estudo tem por objetivo verificar o modelo brasileiro de atuação dos Agentes Autônomos de Investimento – AAI. Partindo da relação principal-agente, buscou-se responder a seguinte questão: o atual modelo brasileiro de remuneração dos agentes autônomos de investimento reduz a assimetria de informação? Para se avaliar essa relação, adaptou-se o modelo de Golec (1992) e utilizou-se dados sobre fundos de investimentos disponibilizados pela Anbima, para o período de 2010 a 2020. O resultado central obtido demonstra que a atual sistemática de comissionamento dos AAI não gera a redução da assimetria de informações entre os investidores e os gestores dos fundos de investimentos. Além disso, tendo em vista a grande participação dos fundos de renda fixa no mercado brasileiro, os AAI não têm incentivos para colocarem todas as informações que dispõem em prol de uma maior rentabilidade das carteiras dos investidores. Esse resultado está em linha com resultados anteriores tanto no mercado americano quanto no mercado brasileiro. O presente estudo buscou contribuir com o aprofundamento dessa temática, trazendo um olhar sobre a profissão de AAI, que vem crescendo no Brasil.

The present study aims to verify the Brazilian model of action of the Autonomous Investment Agents - AAI. Starting from the principal-agent relationship, this study sought to answer the following question: does the current Brazilian remuneration model for autonomous investment agents reduce information asymmetry? To evaluate this relationship, the model by Golec (1992) was adapted and data on investment funds made available by Anbima were used, for the period from 2010 to 2020. The central result obtained demonstrates that the current AAI commissioning system does not lead to a reduction in information asymmetry between investors and investment fund managers. In addition, given the large share of fixed income funds in the Brazilian market, AAIs do not have incentives to post all the information they have to increase the profitability of investors' portfolios. This result is in line with previous results in both the US and Brazilian markets. The present study sought to contribute to the deepening of this theme, bringing a look at the AAI profession, which has been growing in Brazil.