Adoção do ciclo de vida na determinação da alocação ótima das entidades fechadas de previdência complementar no Brasil

Abstract

Com o acelerado envelhecimento populacional, novas ferramentas e tipos de produtos têm surgido para aprimorar o sistema previdenciário global, sendo uma delas a figura do Ciclo de Vida. Os Fundos Ciclo de Vida têm como principais características as suas estratégias de alocação que reduzem o risco do portifólio à medida que o horizonte de aposentadoria do participante se aproxima. Esta dissertação se propõe a examinar a incorporação do Ciclo de Vida para geração de carteiras ótimas para distintas fases de vida dos participantes em planos de Contribuição Definida para Entidades Fechadas de Previdência Complementar no Brasil em contraste com a carteira padrão. Para tanto, estabelece como objetivo geral a incorporação da visão de Ciclo de Vida para geração de carteiras ótimas para plano de benefício Contribuição Definida; e como objetivos específicos, a) realizar revisão bibliográfica sobre aplicação de Ciclo de Vida em fundos de pensão, no Brasil e no mundo; b) determinar faixas etárias e anos para aposentadoria de cada submassa; c) determinar função objetivo mais adequada para cada faixa etária; e d) determinar as estimativas de risco x retorno x correlação que serão utilizadas pelo modelo de ALM. Os resultados obtidos apresentaram três carteiras distintas para cada fase de vida dos participantes com redução gradual da exposição ao risco conforme o horizonte de aposentadoria se aproxima em contraste à carteira base (padrão). A conclusão percebida é que a adoção dos ciclos de vida foi mais aderente às fases de vida dos participantes.

With the accelerated aging of the population, new tools and types of products have emerged to improve the global pension system, one of which is the Life Cycle figure. The Life Cycle Funds have as main characteristics their allocation strategies that reduce the risk of the portfolio as the participant's retirement horizon approaches. This dissertation proposes to examine the incorporation of the Life Cycle to generate optimal portfolios for different life stages of participants in Defined Contribution plans for Closed Private Pension Entities in Brazil in contrast to the standard portfolio. To this end, it establishes as a general objective the incorporation of the Life Cycle vision to generate optimal portfolios for the Defined Contribution benefit plan; and as specific objectives, a) carry out a bibliographic review on the application of Life Cycle in pension funds, in Brazil and in the world; b) determine age groups and retirement years for each sub-mass; c) determine the most adequate objective function for each age group; and d) determine the risk x return x correlation estimates that will be used by the ALM model. The results obtained present three distinct portfolios for each phase of the participants' life with a gradual reduction in risk exposure as the retirement horizon approaches, in contrast to the default portfolio. The perceived conclusion is that the adoption of life cycles was more adherent to the life stages of the participants.